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Alternatives économiques

2016/4 (N° 356)


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La Banque centrale européenne annonce qu'elle va acheter la dette des entreprises privées, mais le Fonds monétaire international se plaint que le désendettement des entreprises ne soit pas assez rapide. On attend la reprise du crédit pour financer l'investissement, mais quand EDF annonce des emprunts pour financer les siens, on s'inquiète. La doxa nous dit qu'il faut limiter la dette publique française, mais les Etats-Unis sont plus endettés que nous et s'en sortent mieux ! L'endettement est-il donc bénéfique ou néfaste pour l'économie ?

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D'abord, la dette, c'est pour les riches. "On ne prête qu'aux riches", c'est bien connu ! Plus vous avez de revenus, de profits ou de perspectives de revenus ou de profits, et plus on vous prête. Et les subprime, ce n'était pas une crise d'endettement des pauvres ? Non. La montée des défauts de remboursement a été prioritairement le fait des classes moyennes et des personnes à revenus plus aisés. Les emprunteurs en délicatesse se trouvaient dans les quartiers moyens et riches, là où les prix ont le plus grimpé durant la bulle et où ils se sont le plus effondrés après son éclatement [1][1] Voir "Loan Originations and Defaults in the Mortgage....

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Disposer de revenus élevés, c'est pouvoir faire jouer "l'effet de levier", véritable secret de la richesse. Le principe est simple : vous constituez 100 euros d'épargne que vous placez à 10 % par an. Au bout d'un an, vous avez gagné 10 : rentabilité, 10 %. Si maintenant vous placez toujours 100 mais avec 10 d'épargne et 90 d'emprunt, au bout d'un an, vous avez toujours gagné 10. Mais cette fois, 10 d'épargne vous ont rapporté 10 : rentabilité, 100 % ! Mais il faut pouvoir emprunter...

Instrumentalisation

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D'où, deuxième constat, la dette est un signe de puissance, pas de faiblesse. En France, la fable de la cigale et la fourmi nous incite à croire que le débiteur, la cigale, est toujours sous le joug des désirs du créancier, la fourmi. Les économistes libéraux en profitent pour appeler à une réduction rapide de la dette publique, donc des déficits, donc des dépenses, en particulier de l'Etat-providence. La contrainte de la dette est politiquement instrumentalisée.

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Mais les économistes hétérodoxes réclament également de réduire la dette publique : elle met les gouvernements sous la domination des politiques libérales voulues par les marchés et elle nourrit les rentiers. Pourtant, Lionel Jospin a pu créer des emplois publics et passer aux 35 heures sans problème pour notre dette. Et ce ne sont pas nos créanciers qui réclament la loi El Khomri, c'est malheureusement un choix de nos gouvernants. Certes, il faut payer des intérêts, mais en échange, nous avons des écoles, des hôpitaux, etc. Concrètement, la France emprunte aujourd'hui à taux faibles, voire négatifs, et cela devrait durer un moment. C'est plutôt le moment de s'endetter !

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Tout cela revient-il à dire que la dette est toujours positive ? Non, il peut y avoir excès d'endettement. Des ménages, qui en souffrent. Des Etats, comme l'Argentine ou la Grèce, humiliée l'an dernier par ses créanciers. Surtout, des banques : lorsqu'elles empruntent pour spéculer et qu'elles se trompent dans leurs paris, cela se transforme en risque systémique. Cette dette-là est la plus dangereuse. L'excès de dette est nuisible à la santé des économies. Mais une dette maîtrisée, comme celle de la France, est un signe de richesse et de puissance.

Notes

[1]

Voir "Loan Originations and Defaults in the Mortgage Crisis. The Role of the Middle Cass", par Manuel Adelino, Antoinette Schoar et Felipe Severino, NBER Working Paper n° 20848, janvier 2015.

Plan de l'article

  1. Instrumentalisation

© Altern. économiques, 2016

Pour citer cet article

Chavagneux Christian, « La dette, c'est bien ou c'est pas bien ? », Alternatives économiques, 4/2016 (N° 356), p. 22-22.

URL : http://www.cairn.info/magazine-alternatives-economiques-2016-4-page-22.htm


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