Economie & prévision 2006/1
Economie & prévision
2006/1 (no 172)
162 pages
Editeur
La Doc. française
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Vous consultezLes marchés financiers anticipent-ils les retournements conjoncturels ?

AuteursBenoît Bellone du même auteur


Résumé

Cet article cherche à identifier la capacité des variables financières à constituer des indicateurs avancés de l’activité américaine. Il introduit notamment l’utilisation de divers modèles à chaîne de Markov cachée dont le modèle MS-VAR de Krolzig (1997) et celui de Grégoir-Lenglart (2000). Apartir de quatre séries financières, ceux-ci fournissent un cadre qui se révèle robuste et fiable pour la construction d’un indicateur avancé probabiliste qualitatif dont l’horizon prédictif est de trois à six mois. Les marchés financiers au cours des quarante dernières années ont renvoyé très peu de faux signaux, identifiant toutes les phases de ralentissements conjoncturels outre-atlantiques, dont les six récessions majeures considérées par le NBER.

Mots clés
cycle d’affaires, modèles multivariés à changements de régimes markoviens qualitatifs, modèles MS VAR, indicateurs avancés





Do financial markets anticipate cyclical turning points?
This article aims to estimate leading indicators of the U.S. economy with financial variables. We use two types of hidden Markov chain models: a quantitative one (Krolzig (1997)) and a qualitative one (Gregoir and Lenglart (2000)). Both models provide a robust and reliable framework for using financial variables to build a qualitative probabilistic indicator with a 3- to 6-month lead on the business and growth cycles. In the past forty years, the financial market has rarely provided false signals; on the contrary, it has identified all six recessions - as dated by the NBER - and slowdowns in the U.S. economy.

Keywords
business cycles, qualitative multivariate Markov switching models, MS VAR models, leading indicators

PLAN DE L'ARTICLE

  • Décrire le cycle américain
    • Datation versus détection
    • Des variables financières en avance sur le cycle économique
    • Trois phases dans le cycle économique américain
  • Les marchés financiers peuvent-ils anticiper les retournements conjoncturels ?
    • Un cadre multivarié pour l’analyse du cycle
    • Une rupture structurelle
    • La volatilité du cycle financier
  • Quelles anticipations les marchés financiers forment-ils sur le cycle économique ?
    • Lier les innovations conjoncturelles aux fluctuations de l’activité
    • Les ralentissements conjoncturels mis en évidence par les variables réelles
    • Une sphère financière nettement avancée
  • Conclusion
  • Annexe
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