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Page 109-132
Vous consultezLimitation des déficits publics et efficacité des politiques budgétaires européennes un exercice de simulation économétrique
AuteurSébastien Pommier du même auteur
Résumé
Cet article cherche à mesurer l’efficacité des politiques budgétaires en Europe en présence ou en l’absence de contraintes sur l’utilisation du déficit. Nous estimons d’abord les règles budgétaires suivies par les gouvernements sur deux sous-périodes: avant et après l’apparition des contraintes budgétaires. Ces règles permettent d’extraire une composante systématique et une composante non anticipée des impulsions budgétaires qui sont ensuite simulées sur l’ensemble de la période d’analyse et finalement introduites dans une équation d’activité. La limitation des déficits affaiblit la réaction cyclique de la politique budgétaire et rend le solde primaire moins volatil. En l’absence de critères de discipline la politique budgétaire anticipée est généralement déstabilisante à court terme. Seules les «innovations » de politique budgétaire produisent des effets keynésiens. La mise en œuvre d’une politique budgétaire disciplinée produit des effets positifs à court terme. En revanche, les écarts à la règle de discipline sont déstabilisants.
Mots clés
règles budgétaires, pacte de stabilité, simulations contre-factuelles
Public deficit ceilings and fiscal policy effectiveness in EMU Lessons from counter-factual simulations Are fiscal rules able to make fiscal policies more effective? On the one hand, fiscal rules can reduce the risk of debt crises and, more generally, they can make fiscal policy more legible. On the other hand, explicit deficit ceilings can thwart the stabilising effect of changes in fiscal stances by increasing rational reactions. In this paper, we shall try to measure the fiscal policy effectiveness by simulating the impact of different fiscal rules in an output equation. We shall estimate fiscal rules followed by EMU governments on two sub-periods: before and after the institution of public deficit ceilings. Fiscal rule estimates provide indicators of systematic fiscal policy changes and unexpected fiscal shocks.Using counterfactual simulations with bootstrapping techniques we shall replicate systematic changes and fiscal shocks all along the period. The introduction of the simulated fiscal policy indicators in an output equation allows for measuring fiscal multipliers. Results suggest that the introduction of deficit ceilings have diminished the fiscal policy reaction to cyclical movement. It also has enhanced the degree of inertia in the primary balance. Without public deficit limitations systematic fiscal policy produces negative effects on output in most of the EMU countries. Fiscal “surprises” are the only way for the government to succeed in managing macro-activity in the short run. On the contrary, disciplined fiscal rules since the 90’s have produced Keynesian effects, while deviations from that rule are destabilising.
Keywords
fiscal rules, stability pact, counter-factual simulations
PLAN DE L'ARTICLE
- 1. Introduction
- 2. Indicateurs de la politique budgétaire dans l’U.E.M.
- 2.1. Limitation des déficits et comportement des autorités budgétaires
- 2.2. Estimation des règles budgétaires forward-looking sur un panel européen
- 2.3. Simulation contre-factuelle des règles budgétaires
- 3. Mesures de l’efficacité réelle des politiques budgétaires
- 3.1. Spécification de l’équation d’activité
- 3.2. Efficacité réelle des politiques budgétaires sans contraintes de discipline
- 3.3. Efficacité réelle des politiques budgétaires sous contraintes de discipline
- 4. Conclusion
