RESUME — De nombreuses et récentes contributions ont cherché à expliquer pourquoi des différences de productivité persistaient entre les pays riches et les pays pauvres et pourquoi certains pays s’éloignent de la frontière technologique mondiale, que ce soit en termes de PIB par tête ou de croissance, tandis que d’autres au contraire la rejoignent.
Dans cet article, nous analysons l’impact des imperfections du marché du crédit sur la performance relative de croissance d’un pays et sur la convergence ou la divergence des économies, suivant l’observation de Lucas selon laquelle les flux de capitaux ne vont pas des pays riches vers les pays pauvres alors que le rendement marginal du capital est plus élevé pour ces derniers. Nous analysons également l’interaction entre les imperfections du marché du crédit et les politiques macroéconomiques.
Nous montrons que l’interaction entre le développement financier et les variables macroéconomiques comme la productivité ou la volatilité macroéconomique dans des régressions reliant croissance et finance est riche en conclusions empiriques, par exemple sur la convergence et la divergence ou sur les effets sur la croissance des politiques macroéconomiques contra-cycliques.
De nombreuses et récentes contributions ont cherché à expliquer pourquoi des différences de productivité persistaient entre les pays riches et les pays pauvres et pourquoi certains pays s’éloignent de la frontière technologique mondiale, que ce soit en termes de PIB par tête ou de croissance, tandis que d’autres au contraire la rejoignent.
Dans cet article, nous analysons l’impact des imperfections du marché du crédit sur la performance relative de croissance d’un pays et sur la convergence ou la divergence des économies, suivant l’observation de Lucas selon laquelle les flux de capitaux ne vont pas des pays riches vers les pays pauvres alors que le rendement marginal du capital est plus élevé pour ces derniers. Nous analysons également l’interaction entre les imperfections du marché du crédit et les politiques macroéconomiques.
Nous montrons que l’interaction entre le développement financier et les variables macroéconomiques comme la productivité ou la volatilité macroéconomique dans des régressions reliant croissance et finance est riche en conclusions empiriques, par exemple sur la convergence et la divergence ou sur les effets sur la croissance des politiques macroéconomiques contra-cycliques.
Mots-clés : croissance, finance, frontière technologique, productivité, imperfections du marché du crédit, convergence, divergence, politique macroéconomique.
ABSTRACT — Various attempts have been made recently at explaining why productivity differences persist between rich and poor countries, and why some countries diverge from the world technology frontier in terms of their per capita GDP levels or growth rates, while other countries manage to catch up with the world frontier. We explore the role of credit market imperfections in explaining cross-country growth performance and cross-country convergence and divergence, following Lucas’s observation that capital does not flow from rich to poor countries even though the marginal return to capital is higher in the latter. We also analyse the interplay between credit market imperfections and macroeconomic policies. We show that interacting financial development with macroeconomic variables such as average productivity or output volatility in growth and finance regressions generates a rich set of new empirical predictions, e.g. on convergence and divergence, and on the growth effect of countercyclical macroeconomic policies.
JEL Classification: F21, F30, F4, F5, G1, O14, O16, O4.
Various attempts have been made recently at explaining why productivity differences persist between rich and poor countries, and why some countries diverge from the world technology frontier in terms of their per capita GDP levels or growth rates, while other countries manage to catch up with the world frontier. We explore the role of credit market imperfections in explaining cross-country growth performance and cross-country convergence and divergence, following Lucas’s observation that capital does not flow from rich to poor countries even though the marginal return to capital is higher in the latter. We also analyse the interplay between credit market imperfections and macroeconomic policies. We show that interacting financial development with macroeconomic variables such as average productivity or output volatility in growth and finance regressions generates a rich set of new empirical predictions, e.g. on convergence and divergence, and on the growth effect of countercyclical macroeconomic policies.
JEL Classification: F21, F30, F4, F5, G1, O14, O16, O4.
Keywords : growth, finance, technology frontier, productivity, credit market imperfections, convergence, divergence, macroeconomic policy.
