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Comptabilité - Contrôle - Audit

2013/1 (Tome 19)


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Résumé

Français

Cet article analyse l’effet de la croissance de l’entreprise et de son financement sur l’association entre les valeurs boursière et comptable des capitaux propres. À cette fin, un modèle à base de résultats résiduels est développé et ses implications empiriques testées sur un échantillon d’entreprises américaines sur la période 1997-2007. Les résultats empiriques apparaissent en accord avec les prédictions du modèle et indiquent notamment que l’association entre les valeurs boursière et comptable est d’autant plus forte que la croissance est élevée mais pour les seules entreprises à levier bas. Une conséquence est que le choix des multiples de valorisation doit se faire en tenant compte de la croissance et de son financement.

Mots-clés

  • multiple
  • association
  • résultat résiduel
  • capitaux propres
  • valeur de marché

English

The effects of firm’s growth and financial policy on the value-relevance of book-value : theory and empirical evidenceThe study investigates the extent to which growth and leverage affect the association between earnings, book value of equity and market value of equity. To this end, a residual income model is developed and tested on a sample of US companies over the period 1997-2007. The results support the model predictions and indicate that growth has a positive impact on the association between market value and book value of equity for low leverage firms. The effect of high leverage on the association between market value and book value of equity is negative, irrespective of growth. As a consequence, one should take care of growth and leverage when selecting comparable firms in equity valuation using accounting-based multiples.

Keywords

  • multiples
  • association
  • studies
  • residual income
  • book value
  • market value

Plan de l'article

  1. Introduction
  2. 1 - Le développement théorique
    1. 1.1 - Le modèle d’évaluation
    2. 1.2 - L’opérationnalisation du modèle d’évaluation et le développement des hypothèses testées
  3. 2 - Les données
  4. 3 - Résultats
    1. 3.1 - L’étalonnage du modèle dans le cadre traditionnel des analyses d’associations
    2. 3.2 - L’effet des phases de croissance et du niveau d’endettement
  5. 4 - Conclusion

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