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Revue d'économie financière

2014/2 (N° 114)


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Résumé

Français

Le système bancaire fournit une large part du financement par fonds empruntés des entreprises établies en Allemagne, particulièrement des PME. Cette domination du financement basé sur les banques est essentiellement due à deux facteurs : une économie réelle structurée autour des petites et moyennes entreprises et une structure du marché bancaire largement axée sur l’octroi de crédits basés sur des dépôts et disponibles sur tout le territoire.
Pourtant, dans le sillage de l’internationalisation des normes de régulation, se profile une menace de distorsion au profit du système financier basé sur le marché des capitaux. La mise en œuvre au niveau européen de Bâle III a permis de corriger en partie les erreurs d’orientation initiales – mais pas encore de manière définitive. Les réflexions de la Commission européenne pour développer des voies de financement en dehors du secteur bancaire ne doivent pas faire abstraction des problèmes dominants sur les marchés du crédit résultant de l’information asymétrique et de la nécessité de garantir un financement stable des entreprises. Néanmoins, la politique économique est appelée à intégrer davantage les instruments du financement à risque dans le champ d’activité des banques et des instruments de financement étatiques.
Classification JEL : G1, G21, G28, L25.

English

Financial Markets Regulation and Financing of the Real EconomyThe debt capital of real economy enterprises in Germany is provided to a large extent by the banking system via credits, in particular to SMEs. This predominance of the bank-based financing is due to a small and medium-sized businesses structure of the real economy and to a structure of the banking market mostly oriented towards deposits-based lending to enterprises and available all over the country, including rural areas.
In the course of the internationalisation of the regulation standards, there is the threat of a distortion in favour of the capital market-oriented financial system. The European policy should, therefore, take care that the regulation regime will not urge the financial system into an excessive capital market orientation. Considerations by the EU Commission to establish financial instruments outside the banking sector cannot do justice to the problem of asymmetrical information prevailing on the credit and capital markets and hence not guarantee stable corporate financing. However, economic policy is called upon to more intensely put instruments of venture capital financing into the focus of the public funding institutions and their financial promotional programmes.
Classification JEL: G1, G21, G28, L25.

Plan de l'article

  1. Systèmes financiers basés sur les marchés financiers contre systèmes financiers basés sur les banques : un aperçu empirique
  2. Crédit aux entreprises contre financement sur le marché des capitaux
  3. Du danger d’imposer le système financier basé sur le marché des capitaux dans le cadre de la régulation
    1. Les exigences de fonds propres privilégient les opérations de négoce au détriment de l’octroi de crédits
    2. Les exigences de liquidités créent une incitation à l’acquisition d’obligations au lieu d’un octroi direct de crédits
    3. L’illusion de la titrisation
  4. Bilan et conclusions en termes de politique économique
    1. Maintien durable du facteur d'échelle des PME selon l’article 501 du CRR
    2. Révision de fond en comble du NSFR
    3. Une configuration adaptée à la pratique de l’imputation de biens immobiliers comme garantie de crédits
    4. Prendre en compte les intérêts spécifiques aux établissements de crédit petits et moyens
    5. Refuser de nouvelles simplifications réglementaires pour la titrisation pour des raisons de stabilité des marchés financiers
    6. La politique économique ne saurait miser sur des instruments du secteur bancaire parallèle
    7. Reconnaissances de dettes et placement privé
    8. Promotion spécifique du financement à risque par la politique économique

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