La mondialisation engendrera-t-elle une convergence généralisée de toutes les régions du monde vers un modèle économique et social unique ? Tel n’est certainement pas le cas aujourd’hui, où les différences de niveaux de vie, de productivité, mais aussi les différences démographiques et institutionnelles entre les régions du monde demeurent importantes. Mais à long terme ? Comment penser l’évolution de l’économie mondiale dans un contexte de mondialisation économique et de globalisation financière ? Ces tendances n’offrent-elles pas, conformément à ce que suggère l’analyse économique, des opportunités d’échanges mutuellement avantageux fondés, précisément, sur les différences ?

Le modèle INGENUE [ 1] est un modèle d’équilibre général calculable multi-régional à générations imbriquées. Il décompose le monde en six zones découpées principalement en fonction de leur degré d’avancement dans la transition démographique. L’hypothèse du cycle de vie qui gouverne le comportement des générations successives est celle d’un individu autonome et rationnel qui détermine le profil de sa consommation sur toute sa vie en maximisant une fonction d’utilité sous une contrainte budgétaire intertemporelle. Il s’agit en quelque sorte de l’idéal-type de la rationalité dans une société salariale et concurrentielle dont les États-Unis fournissent l’exemple le plus accompli. La cohérence vient de ce que l’individu tient compte à la fois des déterminants personnels anticipés de son profil de carrière et des bénéfices à attendre de l’évolution générale de l’économie. Puisque le comportement rationnel conduit à lisser la consommation sur le cycle de vie, l’épargne est très dépendante de l’âge lorsque les revenus croissent avec l’âge. Reliée aux cohortes qui se succèdent dans le modèle à générations imbriquées, l’hypothèse du cycle de vie fournit l’opérateur logique qui permet de déterminer le profil dynamique de l’épargne agrégée et de la richesse, à partir des données démographiques et de paramètres économiques et institutionnels rigoureusement interprétables.

Le scénario de référence décrit les profils des principales variables démographiques et économiques au XXI ^e siècle. Les hypothèses démographiques introduites dans le modèle résultent de la description quantifiée de la transition démographique effectuée par l’ONU (scénario central des projections démographiques effectuées par l’ONU).

Le marché du capital étant homogène dans le monde, le taux d’intérêt mondial est déterminé par l’égalisation de la demande et de l’offre de capital sur ce marché mondial. C’est un taux réel exprimé en terme de ce bien capital. Comme l’économie ne produit qu’un seul bien, il a été pris pour numéraire. Il est aussi le bien de consommation, et les taux de salaire réels des zones sont définis dans ce numéraire. Bien que l’amplitude des variations du taux d’intérêt mondial soit assez faible, elles ont des effets importants, car ce taux actualise la richesse privée : une petite variation de cette variable pivot peut donc modifier sensiblement la répartition de la richesse et les balances de paiements entre les zones.

À cause du faible rythme de convergence technologique, les taux de croissance des PIB de zone ont des profils qui épousent largement ceux de la population active. On le voit en comparant le graphique 5 au graphique 3. Dans la seconde moitié du siècle, au contraire, les structures de population tendent vers l’état stationnaire. Les différences dans les rythmes de progrès technique, découlant du rattrapage même lent, deviennent prépondérantes. Les trois zones développées croissent à un taux proche de 2 % par an à la fin du siècle. Les trois zones en rattrapage à un taux proche de 3 %.

La répartition de la richesse est mesurée par les taux de propriété du capital accumulé dans les zones. Ce taux, ratio de la richesse privée d’une zone au stock de capital qui y est installé, augmente avec la proportion des classes d’âge mûr dans la population active, qui favorise l’épargne ; il diminue, au contraire, avec la hausse du taux de dépendance. En outre, il décroît avec la rapidité du progrès technique, à cause de l’effort d’accumulation requis pour le soutenir. Le stock mondial de capital étant, par construction, égal à la richesse mondiale, les taux de propriété des zones sont interdépendants. C’est le niveau d’équilibre du taux d’intérêt qui ajuste la répartition de la richesse et le stock de capital, en sorte que la répartition d’équilibre soit compatible avec les hypothèses du modèle et les valeurs des paramètres exogènes.

Chacun des scénarios de ce premier jeu combine à des degrés divers, pour les zones développées, un changement de l’âge de la retraite avec une modification du taux de remplacement assuré par le système public de retraites. Pour comprendre les évolutions décrites par ces scénarios, il est donc utile d’analyser préalablement l’impact spécifique de chacune de ces deux réformes.

Dans les deux scénarios de ce premier jeu, l’Europe et le Japon alignent progressivement l’âge de départ à la retraite sur la référence américaine (65 ans). La réforme a des effets opposés dans les deux zones : en Europe, l’âge de la retraite recule, au Japon, il est avancé. On peut penser que les conséquences sur l’économie mondiale auront tendance à se compenser, à ceci près que la population japonaise ne représente au départ, en 2000, que moins de la moitié de la population européenne, et tend vers le quart de celle-ci au cours du siècle, de sorte que l’impact international de la hausse européenne de l’âge de la retraite devrait l’emporter.

L’augmentation du taux de remplacement, donc une plus grande générosité du système public de retraites, désincite à l’épargne individuelle. La capitalisation est partiellement découragée, car l’équilibre du système public exige une hausse des taux de cotisation, qui restreint la capacité d’épargne des générations cotisantes ; en outre, les individus n’ont pas besoin d’épargner autant pour assurer leur niveau de vie futur. Dans le cas des réformes envisagées pour les zones Amérique et Japon, la réduction de l’offre d’épargne est importante et permanente par rapport à la trajectoire de référence, compte tenu des écarts initiaux à la norme européenne de retraite. Il en résulte une tension du marché du capital, qui se traduit par une élévation progressive du taux d’intérêt mondial relativement à la trajectoire de référence.

Pour illustrer la synthèse des effets respectifs des réformes locales de l’âge de la retraites et des taux de remplacement, on prendra l’exemple du « scénario de convergence par le haut entre zones développées » : les taux de remplacement américain et japonais s’alignent d’ici 2050 sur la norme européenne, tandis que l’âge de la retraite est relevé en Europe et abaissé au Japon. Les effets dominants convergent pour raréfier, surtout sur les premières décennies, l’offre mondiale d’épargne. La progressivité de la convergence permet de mieux sérier les effets temporels successifs.

Les deux effets directs les plus massifs sur les taux d’épargne sont ceux que suscite la hausse des taux de remplacement en Amérique et au Japon. Les taux d’épargne de ces deux zones sont rapidement et en permanence affaiblis par cette réforme dans ces deux zones, où ils deviennent, sous son seul impact, similaires à long terme, au voisinage d’un taux de 5 %, comme en Europe : dès lors que la démographie devient stationnaire, les caractéristiques institutionnelles s’avèrent décisives pour la détermination des comportements d’épargne. Le taux d’épargne américain est à long terme divisé par deux. Au Japon, où la réforme est moins spectaculaire, la baisse de l’âge de retraite, lorsqu’elle intervient, compense fortement mais incomplètement la dépression du taux d’épargne causée par la plus grande générosité du régime public de retraite. Cette compensation est certes plus que suffisante, durant les trois premières décennies, pour augmenter le taux d’épargne japonais dans le scénario de « convergence par le haut », mais ce n’est plus le cas par la suite : la baisse du taux d’épargne suscité par l’amélioration des taux de remplacement l’emporte durablement, même si, à horizon de la fin du siècle, les deux effets contraires tendent à se compenser exactement. Lorsqu’on combine les deux variantes élémentaires, la réduction de l’effort d’épargne américain, qui porte sur une population plus importante, affecte bien plus l’équilibre du marché mondial du capital que l’altération du comportement japonais.

Le taux de propriété américain est lourdement déprimé par l’alignement du taux de remplacement assuré par le système public de retraites sur la norme européenne : à long terme, les Américains ne possèdent plus que la moitié de leur stock de capital productif, alors que le taux de propriété, initialement de l’ordre de 80 %, se redressait tout au long du siècle pour finalement dépasser 100 % dans le scénario de référence. Ce passage de la zone américaine à l’état de débiteur structurel et permanent, dans le « scénario de convergence par le haut », est associé à une balance courante américaine en permanence déficitaire, même si ce déficit passe d’un ordre de grandeur de 2 % du PIB mondial en début de siècle à un niveau de l’ordre de 1 % de ce même PIB vers 2100.

Dans les deux scénarios de convergence institutionnelle au sein de l’OCDE, vers le haut et vers le bas, les réformes portent sur les deux paramètres des systèmes publics de pensions au sein des régions développées : l’impact sur la chronique des taux de cotisation-retraites est déterminé par la règle d’équilibre comptable de ces systèmes (graphique 14). Dans les deux scénarios, les taux de cotisation sont réduits en Europe : l’âge de la retraite recule et, lorsque le taux de remplacement est modifié, c’est dans le sens d’une moindre générosité, en direction de la référence américaine. Dans le scénario de convergence vers le bas, la baisse des taux de cotisation européens est spectaculaire : ils tombent de plus de 20 % initialement à environ 15 % vers le milieu du siècle, avant de tendre progressivement vers un niveau de 10 %. À long terme, la baisse par rapport au scénario de référence est de l’ordre de 7 points lorsque l’Europe conserve son taux de remplacement (« convergence par le haut »), de 20 points lorsqu’elle abandonne son modèle social (« convergence par le bas »).

Dans les deux scénarios, une fois passées les premières années, les taux d’épargne européens s’élèvent par rapport au scénario de référence. Cette hausse est modérée et transitoire lorsque la convergence s’effectue par le haut, car elle s’explique prioritairement alors par les effets indirects qu’induit, sur le marché du capital, la raréfaction de l’épargne en provenance des autres zones développées ; elle est importante et permanente (de l’ordre de 4 points de taux d’épargne à long terme) lorsque la convergence par le bas incite les Européens à compenser par un effort d’épargne accru la moindre générosité des pensions publiques.

On a vu, lors de son analyse détaillée, que le scénario de convergence par le haut entre zones développées modifiait substantiellement et durablement la position de la zone américaine dans la répartition de la richesse mondiale. L’abaissement structurel et permanent du taux de propriété américain a pour contrepartie une redistribution de la propriété du capital mondial en direction de l’Europe et des zones en développement. Ces dernières deviennent, plus ou moins tôt dans le siècle, créancières nettes. L’Europe, après avoir été créancière au cours du siècle, annule tout juste cette position créancière, alors qu’elle devenait débitrice dans le scénario de référence. Le Japon termine le siècle avec la même position créancière que dans le scénario de référence, mais après avoir enregistré une position créancière bien plus importante jusqu’en 2050, en raison de l’effet dominant de la baisse de l’âge de la retraite sur l’incitation à l’épargne. Ces deux scénarios de convergence par le haut présentent le paradoxe apparent de zones en développement qui deviennent créancières nettes du monde, alors que leur rattrapage technologique reste lent et qu’elles sont exclues du rattrapage institutionnel. C’est ce qu’on pourrait appeler le syndrome de Miami, où les investisseurs latino-américains détiennent une part notable du parc immobilier : les pays du Sud ne rattrapent pas les pays riches, mais leur épargne disponible vient s’y placer et les taux de propriété dépassent d’autant plus 100 % dans les zones retardataires que le dénominateur, à savoir le capital installé dans la zone, reste faible comparativement à l’épargne disponible.

Dans cette dernière partie, nous analysons des scénarios dans lesquels la diffusion internationale du progrès technique s’accompagne de l’instauration progressive, dans les pays en voie de développement, de systèmes par répartition semblables à ceux observés dans les pays de l’OCDE. Cette mise en place des systèmes de retraite est plus ou moins rapide. La vitesse est conditionnée par la capacité de ces pays à rattraper le niveau de productivité des pays riches. Deux scénarios d’alignement sont donc envisagés :

Dans ce scénario, nous supposons que le modèle européen de retraite par répartition, avec son mécanisme de transferts obligatoires entre générations et son taux de remplacement élevé (60 % du salaire net), s’impose à terme comme universel. Toutefois, nous avons fait l’hypothèse que la valeur cible de l’âge de départ à la retraite est la référence de la zone Amérique, c’est-à-dire 65 ans. Dans les zones en développement, cette introduction progressive d’un système de retraite par répartition conduit à d’importantes hausses des taux de cotisation. À l’horizon du siècle, leurs accroissements sont de l’ordre de 300 %. Les hausses sont bien moindres dans la zone Amérique et au Japon.

L’« américanisation » de l’économie mondiale correspond ici à une situation où l’ensemble des institutions de retraite converge sur la norme américaine. Les valeurs-clés dans le calcul des retraites qui s’imposent dès lors sont 65 ans pour l’âge de départ à la retraite et un taux de remplacement de 30 % du salaire net. Bien évidemment, une telle hypothèse autorise, en Europe et au Japon, une réduction sensible des taux de cotisation. Pour les PVD, en revanche, ce scénario repose encore sur une hypothèse de montée en puissance des transferts entre générations, mais à un niveau plus modéré que dans le précédent scénario, de sorte que la hausse des taux de cotisation n’est que de 50 % à l’horizon du siècle.

Seule une convergence technologique rapide permet l’ajustement, à l’horizon d’un siècle, du niveau de productivité globale des facteurs dans les PVD sur celui des pays riches. Un tel rattrapage peut rendre crédible une introduction également rapide d’un système de retraite calqué sur le système phare des pays de l’OCDE, dans la mesure où, dans cette situation, le rythme de progression des salaires est suffisamment important pour rendre supportable l’accroissement induit des taux de cotisation.

Si la norme européenne en matière de transfert vers les retraités s’impose rapidement à l’ensemble du monde, l’élévation des taux de cotisation dans les régions en développement est massive : elle atteint alors 500 % à la fin du siècle. Mais une telle évolution n’est pas catastrophique pour les jeunes et futures générations grâce au développement accéléré de ces économies du fait d’une diffusion également rapide du progrès technique. En termes d’accumulation de patrimoine, l’accélération du développement est un facteur de désépargne initiale (forte croissance des revenus futurs anticipés) et un facteur de plus forte épargne à long terme, en niveau mais pas forcément en taux. Mais, à l’inverse, le développement rapide des PVD induit une forte progression de leur demande de capital. En définitive, et en dépit de la hausse de l’épargne dans les zones développées, le taux d’intérêt mondial est donc plus élevé que dans le compte central.

La hausse des taux de cotisation dans les PVD est plus modérée que dans la configuration précédente : ils ne s’accroissent que de 180 % en un siècle. Dans la zone Europe et au Japon, les taux de cotisation baissent comme dans le scénario étudié dans la partie précédente.

En l’absence d’une convergence technologique soutenue, grâce à la diffusion technologique des zones les plus développées vers les zones en développement, non seulement les inégalités économiques entre régions du monde sont vouées à se perpétuer, mais elles s’accompagnent du maintien durable de divergences majeures dans les systèmes sociaux, notamment en matière de retraite des salariés. Au contraire, la diffusion du progrès technique et le rattrapage qu’elle favorise des régions les plus riches par les plus pauvres, en même temps qu’ils réduisent le fossé en termes de revenus par tête, autorise une convergence des systèmes sociaux, en particulier des régimes publics de retraite par répartition, qui existent dans tous les pays développés, bien qu’avec des degrés divers de générosité pour les inactifs âgés. Bien entendu, les scénarios décrits ici n’ont pas la nature de prévisions à long terme, et nous ne prétendons aucunement prédire les évolutions économiques et sociales des grandes régions du monde sur la seule base de projections démographiques et d’hypothèses simples sur les comportements de consommation et d’épargne et leurs interactions dans la détermination de l’équilibre économique mondial. Ces scénarios ont pour première ambition d’esquisser des sentiers cohérents d’évolution d’une économie mondiale intégrée et d’en explorer les principales implications sur la croissance, les mouvements internationaux de capitaux et la répartition de la richesse mondiale entre grandes zones. En outre, parce qu’ils fournissent des ordres de grandeur des flux internationaux de capitaux engendrés, dans un contexte d’intégration financière parfaite, par les différences démographiques et institutionnelles entre les zones, et par les mouvements de convergence éventuelle, les scénarios explorés soulignent les tensions auxquelles le système financier mondial pourrait être soumis dans les décennies à venir, et mettent ainsi en évidence la nécessité qu’il y aurait, si l’on souhaite exploiter pleinement les avantages de l’échange intertemporel qui sous-tend cette analyse, à mettre en place des institutions internationales assurant à la finance mondiale une stabilité raisonnable.