Revue de l'OFCE
Presses de Sc. Po.
I.S.B.N.2724630246
428 pages
p. 45 à 70
doi: en cours
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Dossier : Attractivité des territoires
no 94 2005/3
Dossier : Attractivité des territoires
Fusions et acquisitions transfrontalières des années 1990
Olivier Bertrand Jean-Louis Mucchielli Habib Zitouna
Cet article examine les choix de localisation des fusions et acquisitions (F&A) transfrontalières entre des firmes multinationales des pays membres de l’OCDE au cours de la période 1990-1999. Nous regardons le rôle joué par les déterminants traditionnels de localisation de l’investissement direct à l’étranger, ainsi que par ceux a priori plus spécifiques aux F&A transfrontalières.
Nous montrons que l’offre de firmes locales contraint effectivement la localisation des F&A. Toutefois, la distribution géographique des F&A n’est pas uniquement déterminée par la disponibilité des actifs domestiques : la taille du marché, le coût du travail et l’ouverture financière augmentent la probabilité d’attirer des F&A. Il apparaît de surcroît un effet de mimétisme entre entreprises. Inversement, une augmentation du taux d’imposition ou de la productivité sectorielle décroît le nombre de F&A transfrontalières. Les distances culturelles et géographiques, ainsi que les différences de règles juridiques entre pays, ont également un impact négatif sur les opérations de F&A. This article examines the location choices of cross-border Mergers and Acquisitions (M&A) between OECD members’ firms in the 1990’s. In addition to traditional determinants of FDI, we estimate the impact of specific factors affecting the M&A location pattern. The supply of target firms constrains the location of M&A. However, it is not the only determinant of location: the market size, the labour cost, the market access and the financial openness play a positive and significant role on the M&A location. A bandwagon effect is also observed. In the opposite, the corporate tax rate and the productivity decrease the probability to attract M&A. Cultural and geographic distances and differences in legal rules also exert a negative significant impact on M&A strategies.
Nous montrons que l’offre de firmes locales contraint effectivement la localisation des F&A. Toutefois, la distribution géographique des F&A n’est pas uniquement déterminée par la disponibilité des actifs domestiques : la taille du marché, le coût du travail et l’ouverture financière augmentent la probabilité d’attirer des F&A. Il apparaît de surcroît un effet de mimétisme entre entreprises. Inversement, une augmentation du taux d’imposition ou de la productivité sectorielle décroît le nombre de F&A transfrontalières. Les distances culturelles et géographiques, ainsi que les différences de règles juridiques entre pays, ont également un impact négatif sur les opérations de F&A. This article examines the location choices of cross-border Mergers and Acquisitions (M&A) between OECD members’ firms in the 1990’s. In addition to traditional determinants of FDI, we estimate the impact of specific factors affecting the M&A location pattern. The supply of target firms constrains the location of M&A. However, it is not the only determinant of location: the market size, the labour cost, the market access and the financial openness play a positive and significant role on the M&A location. A bandwagon effect is also observed. In the opposite, the corporate tax rate and the productivity decrease the probability to attract M&A. Cultural and geographic distances and differences in legal rules also exert a negative significant impact on M&A strategies.
• F&A transfrontalières : quelques chiffres
• Description du cadre du modèle économétrique et des déterminants de localisation
• Résultats et interprétations
• Conclusion
• Références bibliographiques
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