Economie & prévision
La Doc. française
I.S.B.N.sans
130 pages
p. 29 à 50
doi: en cours
Veille sur la revue
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no 149 2001/3
La valorisation du projet nucléaire EPR par la méthode des options réelles
Anne Epaulard Stéphane Gallon
La théorie des options réelles permet de valoriser des investissements qui offrent de la flexibilité mais dont les rendements
sont incertains, comme la construction en 2000 d’un prototype nucléaire EPR. Ce prototype permet en effet l’utilisation
de l’EPR pour renouveler le parc nucléaire d’EDF en 2020 (flexibilité), mais son intérêt économique dépendra alors du
coût des centrales à gaz concurrentes (rendement incertain). La théorie des options montre qu’investir dans la technologie
EPR en 2000 apporte suffisamment de flexibilité en 2020 pour être jugé rentable, alors même que l’utilisation de l’EPR
est peu probable à cette échéance. L’investissement consenti en 2000 pour développer la technologie EPR joue donc
véritablement le rôle d’une option, autrement dit celui d’une assurance (contre le risque de prix élevés du gaz).Mots-clés :
options réelles, nucléaire, électricité, prix du gaz, investissement, flexibilité.
Real options theory makes it possible to cost investments which offer flexibility but whose returns are uncertain, such as
the construction in 2000 of an EPR prototype; this prototype will enable the European pressurised-water reactor (EPR) to
be used to renew EDF's nuclear power stations in 2020 (flexibility) but its economic worth will then depend on the cost of
the competing gas-fired power plants (uncertain return). Options theory shows that investing in EPR technology in 2000
provides sufficient flexibility in 2020 to be considered cost-effective, even though use of EPRs is unlikely by that date.
The investment made in 2000 to develop EPR technology therefore actually plays the part of an option or, in other words,
insurance (against the risk of high gas prices).Keywords :
Real options, nuclear power, electricity, gas price, investment, flexibility.
• Le programme EPR et le
renouvellement du parc nucléaire français2
• Les données du problème et la méthode
de la valeur actualisée nette standard
— La demande en électricité
— L’offre d’électricité : équipements et coûts de
production
— Les prévisions pour le prix du gaz
— La règle de la valeur actualisée nette standard
• La prise en compte de la flexibilité
— La décision en 2015
— La décision en 2000
— La valeur de la flexibilité et la valeur totale du
projet
— La sensibilité de l’évaluation du projet aux
paramètres exogènes
• Cas où la vie des anciennes centrales
nucléaires peut être prolongée
— Quelques notations et hypothèses supplémentaires
— Quel est le niveau du prix du gaz qui justifie la
construction du prototype en 2000 ?
— La règle de décision à partir de 2015
— L’agenda optimal pour la construction du
prototype
• Conclusion
— Les principaux résultats
— L’influence des hypothèses retenues
• BIBLIOGRAPHIE
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