Economie & prévision
La Doc. française
I.S.B.N.sans
198 pages
p. 47 à 58
doi: en cours
Veille sur la revue
Veille sur l'auteur
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no 150 2001/4-5
Arbitrage entre fluctuations de l’inflation et de l’activité au niveau de la zone "euro"
Catherine Bac
Cette étude estime l'arbitrage de long terme entre variance de l'inflation et variance de l'activité auquel les autorités
monétaires européennes auront à faire face. Lorsque la Banque Centrale a un objectif d'inflation et d'écart à l'activité
potentielle, cet arbitrage représente la frontière de politique monétaire optimale. Un modèle VAR structurel est utilisé pour
calculer une règle de politique monétaire optimale. En modifiant les pondérations associées aux objectifs respectifs de
stabilisation des fluctuations de la croissance et de l'inflation, on détermine empiriquement un arbitrage de long terme
entre les deux. L'application aux séries européennes montre que le pouvoir de contrôle de la politique monétaire sur
l'inflation est plus fort que celui sur l'activité. En particulier, il semble qu'il existe un seuil incompressible en dessous
duquel il paraît impossible de diminuer la variance de l'activité. De plus, l'arbitrage devient très fort lorsque la variance de
l'inflation descend en dessous de 1%. Ce résultat suggère que si l'inflation est l'unique préoccupation de la Banque
Centrale, cela se traduira vraisemblablement par un niveau élevé de la variation de l'activité.Mots-clés :
politique monétaire, modèles vectoriels autorégressifs structurels.
This study estimates the long-term trade-off between variance of inflation and variance of output facing the European
monetary authorities. When the central bank pursues inflation and output gap objectives, its choice represents the limit of
optimum monetary policy. A structural VAR model is used to determine a rule for optimum monetary policy. By
modifying the weighting of the stabilisation objectives for growth and inflation fluctuations, respectively, we can
empirically determine a long-term trade-off between the two. Application to the European series shows that monetary
policy is more effective in controlling inflation than output. There seems in particular to be an incompressible threshold
below which it is impossible to reduce the output variance. Moreover, the trade-off becomes very tight when the variance
of inflation drops below 1%. This result suggests that when inflation is the only concern of the central bank, the output
variance can be expected to be high.Keywords :
monetary policy, structural autoregressive vector, based models.
• Détermination de la frontière
d’efficacité de la politique monétaire à
l’aide d’un modèle VAR structurel
— Fonction objectif des autorités
— Identification des chocs dans un modèle VAR
— Détermination de la politique monétaire optimale
• Le modèle structurel estimé
• L’estimation de la frontière d’efficacité
de la politique monétaire montre qu’il
est plus coûteux de réduire la variance
de l’inflation en termes de variance de
l’activité que l’inverse
— Les réponses optimales de la politique monétaire
aux chocs
— L’arbitrage de long terme
• Conclusion
• BIBLIOGRAPHIE
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