Economie internationale
La Doc. française
I.S.B.N.sans
144 pages
p. 77 à 106
doi: en cours
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no 88 2001/4
L’insoutenable légèreté de l’euro
Vincent Koen Laurence Boone Alain de Serres Nicola Fuchs-Schündeln
Pendant les premières années de l’union monétaire, la faiblesse de l’euro a surpris la plupart des observateurs. Les explications se sont multipliées allant de fondamentaux tels que les différentiels de croissance anticipés aux facteurs psychologiques tels que les comportements grégaires, mais aucune ne rend compte pleinement à elle seule de la trajectoire du taux de change. Partant d’une approche éclectique, cet article propose une analyse empirique montrant que les termes de l’échange et les comportements d’épargne/investissement ont apparemment sous-tendu l’évolution du taux de change à moyen et plus long terme. Même si des estimations de ce type doivent être interprétées avec précaution, elles confortent le sentiment que l’euro a connu peu après son lancement une période de sous-évaluation.
Classification JEL: E42, E44, E52, E58, E65, F31, F32, F47.Mots-clés : Euro, taux de change, Banque Centrale Européenne, interventions, flux de capitaux. During the first years of monetary union, the euro’s weakness surprised most observers. Explanations proliferated ranging from fundamentals such as differences in growth prospects to psychological factors such as herd behaviour, but no single story fully accounts for the observed exchange rate path. Based on an eclectic approach, this paper offers an empirical analysis showing that terms-of-trade and saving/investment behaviour seem to have driven the euro exchange rate over the medium and longer run. While such econometric estimates ought to be interpreted with care, they support the view that shortly after its launch the euro experienced a spell of undervaluation.
JEL Classification: E42, E44, E52, E58, E65, F31, F32, F47.Keywords : Euro, Exchange Rates, Overshooting, European Central Bank, Intervention, Capital Flows.
Classification JEL: E42, E44, E52, E58, E65, F31, F32, F47.Mots-clés : Euro, taux de change, Banque Centrale Européenne, interventions, flux de capitaux. During the first years of monetary union, the euro’s weakness surprised most observers. Explanations proliferated ranging from fundamentals such as differences in growth prospects to psychological factors such as herd behaviour, but no single story fully accounts for the observed exchange rate path. Based on an eclectic approach, this paper offers an empirical analysis showing that terms-of-trade and saving/investment behaviour seem to have driven the euro exchange rate over the medium and longer run. While such econometric estimates ought to be interpreted with care, they support the view that shortly after its launch the euro experienced a spell of undervaluation.
JEL Classification: E42, E44, E52, E58, E65, F31, F32, F47.Keywords : Euro, Exchange Rates, Overshooting, European Central Bank, Intervention, Capital Flows.
• L’étonnante faiblesse de l’euro
• Évolution anticipée et observée du change
• La politique monétaire et les taux d’intérêt
• De nombreuses tentatives d’explication
• Analyses économétriques
• Une approche éclectique
— Taux de change effectif réel
— Le taux de change transatlantique
• Épilogue
• Références
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