Economie internationale
La Doc. française
I.S.B.N.sans
126 pages
p. 51 à 60
doi: en cours
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no 100 2004/4
The dollar/euro exchange rate
John Williamson
While the practical policies toward the exchange rate of the Fed and the ECB are very similar, there is a major philosophical difference between the American view that governments have no business to worry about capital flows and exchange rates versus the European view that these things matter and that floating is simply not defending a particular rate. Under the first view, the only issue is what determines the exchange rate. The literature has concluded that not much can be said about this in the short run, but that in the long run misaligned rates tend to return toward equilibrium (“PPP”). Under the second view, it makes sense to ask what is the “fundamental equilibrium exchange rate” (or some FEER-like concept). Most of the evidence suggests that the dollar/euro rate at the time of writing the article ($1.27) represented at most a modest overshooting.
JEL Classification: F31.Keywords : exchange rates, equilibrium dollar/euro rate, fundamental equilibrium exchange rate. Alors que les politiques menées par le FED et la BCE en matière de taux de change sont très voisines, les approches de fond diffèrent nettement entre les Américains qui considèrent que ce n’est pas le rôle des gouvernements de se préoccuper des mouvements de capitaux et des taux de change, et les Européens pour qui, au contraire, ces points comp-tent et qui estiment que le change flottant ne se ramène pas simplement à défendre un taux particulier. Dans la première approche, seuls importent les déterminants du taux de change. La littérature conclut qu’à court terme, on ne sait pas grand chose à cet égard, mais qu’à long terme, des mésalignements tendent à ramener les taux vers leur niveau d’équilibre (Parité de pouvoir d’achat). Pour les tenants de la seconde approche, il faut s’interroger sur ce qui constitue “le taux de change d’équilibre fondamental” (ou toute notion voisine). Il est alors clair que le taux de change dollar/euro ($1,27) lors de la rédaction de cet article représente au plus un léger surajustement.
Classification JEL: 31.Mots-clés : taux de change, parité d’équilibre dollar/euro, taux de change d’équilibre fondamental.
JEL Classification: F31.Keywords : exchange rates, equilibrium dollar/euro rate, fundamental equilibrium exchange rate. Alors que les politiques menées par le FED et la BCE en matière de taux de change sont très voisines, les approches de fond diffèrent nettement entre les Américains qui considèrent que ce n’est pas le rôle des gouvernements de se préoccuper des mouvements de capitaux et des taux de change, et les Européens pour qui, au contraire, ces points comp-tent et qui estiment que le change flottant ne se ramène pas simplement à défendre un taux particulier. Dans la première approche, seuls importent les déterminants du taux de change. La littérature conclut qu’à court terme, on ne sait pas grand chose à cet égard, mais qu’à long terme, des mésalignements tendent à ramener les taux vers leur niveau d’équilibre (Parité de pouvoir d’achat). Pour les tenants de la seconde approche, il faut s’interroger sur ce qui constitue “le taux de change d’équilibre fondamental” (ou toute notion voisine). Il est alors clair que le taux de change dollar/euro ($1,27) lors de la rédaction de cet article représente au plus un léger surajustement.
Classification JEL: 31.Mots-clés : taux de change, parité d’équilibre dollar/euro, taux de change d’équilibre fondamental.
• The exchange rate under passive authorities
• A target for the dollar/euro rate
• Implications for the dollar/euro rate
• Concluding remarks
• References
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