Economie internationale
La Doc. française
I.S.B.N.sans
140 pages
p. 97 à 119
doi: en cours
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no 103 2005/3
Fonction de réaction et politique monétaire en changes fixes: une nouvelle formulation appliquée à la Turquie
Ayse Ertugrul Jérôme Hericourt Julien Reynaud
Cet article propose un nouveau type de fonction de réaction adapté aux politiques monétaires contraintes par un système de changes fixes. Sa conception repose d’une part, sur la prise en compte de variables d’ajustement différentes de celles observées par des banques centrales évoluant en changes flexibles et d’autre part, sur l’intégration d’un horizon temporel réduit, propre aux banques centrales devant intervenir fréquemment et discrétionnairement afin de respecter leur objectif de change. À l’aide de données hebdomadaires, nous proposons une application empirique à la Turquie sur une période allant de janvier 1997 à août 2002. L’analyse économétrique démontre que la contrainte de change a détourné l’attention des autorités monétaires sur les variables externes, au prix de déséquilibres internes insoutenables.
Classification JEL: E42; E52; F31.Mots-clés : crise de change, fonction de réaction, politique monétaire, programme de stabilisation par le change, Turquie. This article suggests a new type of reaction function fitting monetary policymakers’ behaviour when constrained by a fixed exchange rate. Firstly, it incorporates new target variables, which are different from the ones commonly observed by central banks, in a flexible exchange rate environment. Secondly, its time frequency is shortened in order to catch the repeated and discretionary central bank interventions for maintaining exchange rate fixity. Weekly data are therefore used for the empirical application of our formulation for Turkey, between January 1997 and August 2002. The econometric analysis shows that the exchange rate constraint diverted Turkish monetary authorities’ interventions towards external variables, at the cost of unsustainable internal disequilibria.
JEL Classification: E42; E52; F31.Keywords : exchange rate crisis, reaction function, monetary policy, exchange rate-based stabilization program, Turkey.
Classification JEL: E42; E52; F31.Mots-clés : crise de change, fonction de réaction, politique monétaire, programme de stabilisation par le change, Turquie. This article suggests a new type of reaction function fitting monetary policymakers’ behaviour when constrained by a fixed exchange rate. Firstly, it incorporates new target variables, which are different from the ones commonly observed by central banks, in a flexible exchange rate environment. Secondly, its time frequency is shortened in order to catch the repeated and discretionary central bank interventions for maintaining exchange rate fixity. Weekly data are therefore used for the empirical application of our formulation for Turkey, between January 1997 and August 2002. The econometric analysis shows that the exchange rate constraint diverted Turkish monetary authorities’ interventions towards external variables, at the cost of unsustainable internal disequilibria.
JEL Classification: E42; E52; F31.Keywords : exchange rate crisis, reaction function, monetary policy, exchange rate-based stabilization program, Turkey.
• Régimes de change et fonction de réaction: une nouvelle formulation appliquée à la Turquie
• Résultats et interprétations
• Conclusion
• Références
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