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Economie internationale
La Doc. française

I.S.B.N.sans
170 pages

p. 57 à 83
doi: en cours

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no 106 2006/2


Discipline > Revue > Sommaire > Résumé
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Interventions de change en Asie et taux de change d’équilibre du dollar

Benjamin Carton Karine Hervé Nadia Terfous
Résumé de l'article
Cet article participe au débat sur la soutenabilité du déficit courant américain et son financement par les banques centrales asiatiques. Les estimations usuelles de taux de change d’équilibre (TCE) aboutissent à une surévaluation du dollar et à une sous-évaluation des monnaies asiatiques. L’introduction des interventions de change dans un modèle FEER montre que celles-ci sont en partie responsables de ces mésalignements. Ces interventions modifient, par ailleurs, le comportement des investisseurs. Le TCE des monnaies flexibles vis-à-vis du dollar varie suivant que les flux de capitaux privés s’ajoutent aux flux publics pour financer un fort déficit courant américain ou que les investisseurs privés s’inquiètent du caractère non soutenable de la balance courante américaine et réduisent leurs entrées nettes de capitaux aux États-Unis.
Classification JEL : F31 ; F32 ; F36.Mots-clés : taux de change d’équilibre, interventions, soutenabilité. This paper addresses the sustainability of the US current account deficit and its financing by the Asian central banks. The usual estimates of the equilibrium exchange rates (EER) find that the US dollar is overvalued whereas the Asian currencies are undervalued. This results partly from exchange rate interventions as their introduction in a FEER model shows. Moreover these interventions change the way investors behave. The EER of flexible currencies against the US dollar vary according to whether private capital inflows remain unchanged and contribute to finance the huge US current account deficit or private investors are worried and reduce their inflows into the US.
JEL Classification: F31; F32; F36.Keywords : equilibrium exchange rates, interventions, sustainability.
Plan de l'article
• Interventions de change, équilibre externe et taux de change d’équilibre
— Équilibre externe et taux de change d’équilibre à la Williamson
— L’équilibre externe modifié
— Confiance des investisseurs et taux de change d’équilibre
• Les résultats selon différents scénarios
— Description des données utilisées pour construire le modèle de commerce international
— Premier scénario : confiance des investisseurs privés et hausse du déficit courant américain
— Second scénario : éviction des capitaux privés et réallocation vers les zones en changes flexibles
— Taux de change bilatéraux d’équilibre dans les deux scénarios
• Quelle évolution pour les déséquilibres mondiaux ?
— La confiance des investisseurs
— Soutenabilité et taux de change
• Conclusion
• Références


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