Economie internationale
La Doc. française
I.S.B.N.sans
138 pages
p. 29 à 49
doi: en cours
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n° 112 2007/4
La demande de titres longs par les non-résidents explique-t-elle le bas niveau des taux longs publics américains ?
Bruno Ducoudré
Le taux d’intérêt à dix ans sur les obligations du Trésor américain reste stable entre le troisième trimestre 2004 et le troisième trimestre 2005. Dans le même temps, la Réserve Fédérale amorce une période de hausse du taux des fonds fédéraux dès la fin juin 2004. Le taux long a donc été souvent jugé trop bas. Des simulations dynamiques sont entreprises pour mesurer si son bas niveau est anormal compte tenu de l’évolution des anticipations des agents. Le taux long est ainsi inférieur de 0,5 à 0,9 point à son niveau prédit par les simulations. La hausse de la demande de titres longs par l’étranger permet d’expliquer une partie de cet écart.
Classification JEL : E43 ; E44 ; E47.Mots-clés : structure par terme des taux d’intérêt, choix de portefeuille, accumulation d’actifs financiers. The interest rate on US ten-year Treasury bonds remained stable between the third quarter of 2004 and third quarter of 2005. At the same time, the Fed began to raise its federal funds rate at the end of June 2004. Thus the long rate has often been considered to be too low. Dynamic forecasts are carried out to assess whether its low level is unusual considering agents’ changing expectations. Indeed, the long rate is about 50 to 90 basis points below the forecasts. Foreigners’ strong demand of long-term assets explains a part of this gap.
JEL Classification: E43; E44; E47.Keywords : term structure of interest rates, portfolio choice, financial assets accumulation.
Classification JEL : E43 ; E44 ; E47.Mots-clés : structure par terme des taux d’intérêt, choix de portefeuille, accumulation d’actifs financiers. The interest rate on US ten-year Treasury bonds remained stable between the third quarter of 2004 and third quarter of 2005. At the same time, the Fed began to raise its federal funds rate at the end of June 2004. Thus the long rate has often been considered to be too low. Dynamic forecasts are carried out to assess whether its low level is unusual considering agents’ changing expectations. Indeed, the long rate is about 50 to 90 basis points below the forecasts. Foreigners’ strong demand of long-term assets explains a part of this gap.
JEL Classification: E43; E44; E47.Keywords : term structure of interest rates, portfolio choice, financial assets accumulation.
• Le bas niveau du taux long
— La mesure du phénomène
• L’accumulation d’obligations du Trésor américain
— L’évolution de la dette publique depuis 2004
— Les travaux économétriques
— L’effet sur le taux long de l’accumulation de titres longs par l’étranger
• Conclusion
• Références
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