Cairn.info - La détention d'actifs liquides par les entreprises

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Revue économique
Presses de Sc. Po.

I.S.B.N.272463036X
308 pages

p. 485 à 495
doi: en cours

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Vol. 57 2006/3

Discipline > Revue > Sommaire > Résumé

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La détention d’actifs liquides par les entreprises

Quelles explications ?

Nicolas Couderc

Résumé de l'article

Dans cet article, notre objectif est d’étudier les motifs de la détention d’actifs liquides par les entreprises. La détention d’actifs liquides est-elle plutôt expliquée par un souci de gestion optimale de la trésorerie ou par le souhait des dirigeants de disposer d’actifs qu’ils contrôlent librement ? Pour répondre à cette question, nous analysons les conséquences de la détention excessive d’actifs liquides sur la performance de 4 515 entreprises allemandes, américaines, britanniques, canadiennes et françaises, de 1989 à 2002, à l’aide d’un modèle probit bivarié récursif (pour tenir compte de la possible détermination simultanée des deux variables). Nos résultats plaident en faveur de la thèse de l’enracinement des dirigeants. This paper investigates the reason for corporate cash holdings. In the literature, there is a debate about the motives for these cash holdings (transaction cost theory or managerial opportunism thesis). To obtain new evidence, we focus on the consequences of excessive cash holdings on firm performance, using firm-level data of 4515 firms from Canada, France, Germany, Great-Britain and the USA over the period 1989-2002. We implement a bivariate probit model to take into account the potential joint determination of cash holdings and performance of the firm. We conclude that excessive cash holdings lead to poor firm performances, a result clearly in favor of the managerial opportunism thesis.
Classification JEL : C33, G32.

Plan de l'article

• Pourquoi les entreprises détiennent-elles des actifs liquides ?

• Présentation des données et estimation de la « cible » de détention d’actifs liquides

— Source des données et sélection de l’échantillon

— Définition des variables

— Estimation de la « cible » de détention d’actifs liquides

• Les entreprises qui détiennent beaucoup d’actifs liquides sont-elles moins performantes que les autres ?

— Constitution des groupes d’entreprises et stratégie d’estimation

— Résultats

— Robustesse des résultats

• Conclusion

• RÉFÉRENCES BIBLIOGRAPHIQUES

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