Depuis la crise financière de 1998, la Russie a connu cinq années de croissance économique soutenue. Des doutes subsistent néanmoins quant à la capacité de ce pays à connaître une croissance durable en longue période, compte tenu notamment de son étroite dépendance à l’égard d’industries exportatrices fondées sur l’exploitation des ressources naturelles, et plus particulièrement du pétrole. Un tel développement tributaire des ressources naturelles ne va pas sans risques, notamment ceux d’une certaine fragilité face aux chocs extérieurs, de la menace du « syndrome néerlandais », et des pathologies institutionnelles qui vont souvent de pair avec une forte dépendance à l’égard des ressources naturelles. La Russie devra donc relever un double défi au cours des prochaines années. Premièrement, dans la mesure où les perspectives de croissance continueront de dépendre étroitement des secteurs fondés sur l’exploitation des ressources naturelles, les autorités devront veiller à encourager encore le développement de ces secteurs tout en atténuant les risques associés à une croissance tributaire de l’exploitation des ressources naturelles. Deuxièmement, afin de faciliter la diversification de l’économie russe en longue période et de réduire ainsi la dépendance à l’égard des ressources naturelles, les autorités devront procéder à tout un éventail de réformes structurelles visant à créer un climat propice à l’investissement dans les autres secteurs économiques.

Étant donné la dépendance de la Russie à l’égard des ressources naturelles, et par là même sa vulnérabilité en cas de chocs extérieurs, la prudence en matière de politique budgétaire est absolument essentielle. Bien qu’une politique rationnelle ne puisse totalement éliminer la vulnérabilité extérieure de la Russie, elle peut grandement l’atténuer. En particulier, il est impératif que le budget reste équilibré sur l’ensemble du cycle des cours pétroliers. Il faut donc se féliciter de la création du nouveau fonds de stabilisation budgétaire, qui devrait aider les autorités à atteindre cet objectif tout en évitant d’importantes fluctuations des dépenses publiques. Dans le même temps, la vulnérabilité extérieure de la Russie pourrait être encore réduite en veillant à ce que la dette libellée en devises – tant publique et privée – demeure relativement faible par rapport au PIB, et en facilitant de nouveaux progrès sur la voie de la « dédollarisation » de l’économie intérieure.

Sur le plan de la réforme structurelle, le principal défi sera de mettre en œuvre des politiques et de créer des institutions propres à réduire à long terme la dépendance de la Russie à l’égard des exportations de ressources naturelles. La politique budgétaire aura un rôle à jouer dans ce domaine. Un alourdissement de la charge fiscale imposée aux secteurs exploitant les ressources naturelles (et pas seulement le secteur pétrolier) afin d’alléger cette charge pour le reste de l’économie pourrait aider à favoriser une plus grande diversification de l’activité économique tout en atténuant les effets de l’appréciation du taux de change réel sur la compétitivité. La réforme du secteur financier pourrait également faciliter la diversification de l’activité économique. Malgré la rapide expansion récente du crédit au secteur privé, les mécanismes permettant une affectation efficiente des ressources d’investissement entre les secteurs économiques, et pas simplement à l’intérieur de chacun d’eux, restent sous-développés. Il est donc essentiel de poursuivre en particulier la réforme du secteur bancaire. Dans le même temps, il est capital d’améliorer les conditions dans lesquelles opèrent les entreprises, notamment celles de petites et moyennes dimensions. Un allégement du poids de la réglementation et des charges imposées par une administration souvent corrompue, conjugué à un renforcement du système financier, améliorerait les conditions de la concurrence pour les entreprises. Néanmoins, cet objectif ne peut être atteint sans amélioration substantielle de la probité, de l’efficience et de la transparence des tribunaux, de l’administration et des autres institutions publiques.