III. Évolutions dans un certain nombre d'économies non membres

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1 L’activité économique a continué de se redresser dans les pays asiatiques non membres durant la majeure partie de 2002, grâce à une croissance des exportations à deux chiffres. L’expansion s’est encore accélérée au cours du deuxième semestre en Chine, mais a ralenti dans les Économies dynamiques d’Asie du fait du regain de faiblesse aux États‑Unis et dans les autres pays de l’OCDE. Si les marchés de l’OCDE connaissent une reprise, la croissance dans les Économies dynamiques d’Asie devrait rebondir en 2003, encore que les tensions géopolitiques représentent des risques significatifs à cet égard de même que les problèmes structurels et les répercussions possibles de l’épidémie dans plusieurs économies. La Chine est moins exposée aux risques extérieurs, mais de nouveaux progrès des réformes structurelles pour arriver à une croissance plus équilibrée de l’économie intérieure sont vraisemblablement nécessaires pour que la progression rapide du PIB réel puisse se poursuivre au-delà du court terme.

2 La croissance économique en Russie et dans les autres nouveaux États indépendants et États de l’Europe du Sud‑Est s’est ralentie pour revenir en dessous de 5 pour cent en 2002. Dans un environnement mondial peu dynamique, cette croissance a été essentiellement induite par une expansion marquée de la demande intérieure, favorisée dans de nombreux pays par de fortes hausses des salaires et des prestations sociales. Elle devrait rester vigoureuse en 2003, aux alentours de 4 à 5 pour cent, aussi bien en Russie que dans les autres pays de la région, mais pourrait se ralentir encore en 2004. Dans certains pays, y compris en Russie, l’expansion plus prononcée enregistrée dans le secteur des produits primaires et des produits manufacturés de base, par rapport aux articles manufacturés plus complexes, pourrait accroître la vulnérabilité future de ces économies face à des chocs extérieurs.

3 L’Amérique du Sud se redresse lentement après la récession régionale de 2002. La nouvelle administration en place au Brésil a rassuré les marchés en poursuivant des politiques macroéconomiques prudentes et en commençant à entreprendre de nouvelles réformes structurelles. En Argentine, l’économie réelle montre des signes de reprise, malgré l’incertitude politique. Les autres pays de la région connaissent des résultats partagés, la croissance se redressant au Chili, alors que le Venezuela est confronté à une grave récession. Outre le rétablissement de la confiance dans la région, une impulsion de la demande en provenance de l’étranger, notamment des pays de l’OCDE, serait déterminante pour consolider la reprise économique naissante.

L’activité économique dans la région asiatique s’est redressée en 2002

4 Le PIB réel, la demande intérieure et les exportations dans la région asiatique se sont fortement redressés en 2002, mais les résultats ont divergé au deuxième semestre face à l’affaiblissement de la demande des pays de l’OCDE et au retournement des marchés mondiaux des technologies de l’information et des communications (TIC). Contrairement à la Chine, la croissance des exportations et des importations dans les Économies dynamiques d’Asie (EDA) s’est quasiment stoppée à la fin du deuxième semestre et l’activité économique s’est ralentie. Les économies les plus tributaires de la production de TIC ont été les plus durement touchées, notamment Singapour, où le PIB réel est resté quasiment stationnaire au deuxième semestre par rapport au premier, ainsi que les Philippines et le Taipei chinois. Néanmoins, la croissance du PIB réel des EDA s’est établie en moyenne à 3 pour cent pour l’ensemble de 2002, contre une croissance quasiment nulle en 2001, et l’excédent de la balance des opérations courantes de la région a continué de s’accroître.

La croissance devrait encore se redresser dans les Économies dynamiques d’Asie en 2003

5 Si les marchés des pays de l’OCDE, en particulier le secteur des TIC, se redressent, la croissance du PIB réel dans les EDA devrait s’accélérer encore en 2003. L’inflation tendancielle restant faible, sauf en Indonésie, la politique monétaire devrait continuer à soutenir la croissance réelle. Cependant, les tensions géopolitiques engendrées par la situation en Irak, dont les effets négatifs sur le tourisme régional, les cours boursiers, l’investissement direct étranger (IDE) et la confiance devraient persister au-delà du court terme, ainsi que l’épidémie de pneumonie atypique (ou Syndrome respiratoire aigu sévère – SRAS) se traduisent par des risques de dégradation de la situation dans les EDA supérieurs à la normale. Outre son incidence directe, un marasme prolongé de la demande extérieure pourrait aggraver les problèmes structurels internes et peser encore davantage sur les résultats économiques de certaines économies, notamment la Thaïlande et l’Indonésie, où les problèmes d’endettement du secteur privé demeurent graves, ainsi que le Taipei chinois et Hong-Kong, Chine, qui souffrent de déflation.

L’activité s’est ralentie dans les nouveaux États indépendants et États d’Europe du Sud‑Est

6 La Russie et les autres nouveaux États indépendants et États d’Europe du Sud‑Est ont connu un ralentissement de l’activité économique, qui est tombée de près de 6 pour cent en 2001 à un peu moins de 5 pour cent en 2002. Ce ralentissement a été dû en partie à la faiblesse de la demande extérieure et en partie à la persistance de problèmes structurels. Les résultats en matière de croissance ont convergé, la plupart des pays enregistrant un taux d’expansion compris entre 4 et 6 pour cent. Les exceptions notables ont été le Kazakhstan et l’Azerbaïdjan, où l’expansion dans le secteur pétrolier s’est traduite par des taux de croissance économique à peu près deux fois supérieurs aux moyennes de la zone. Dans la plupart des pays, le mouvement graduel de désinflation s’est poursuivi, soutenu généralement par un renforcement relatif de la monnaie locale par rapport au dollar.

L’activité en Amérique du Sud se redresse lentement après le recul enregistré en 2002

7 Après un ralentissement économique prononcé dans la première moitié de 2002, on a observé une inversion de tendance dans la deuxième moitié de l’année en Amérique du Sud, à l’exception du Venezuela. Cette amorce de reprise résulte essentiellement d’une nette amélioration de la balance commerciale, liée à la forte dépréciation persistante des taux de change des divers pays. Mais le PIB de la région s’est encore contracté d’environ 1 pour cent en 2002, en raison pour partie d’une baisse de 40 pour cent des entrées d’investissement direct étranger (IDE) dans la région. Pour 2003, la croissance pourrait s’accélérer quelque peu, mais des risques majeurs de dégradation persistent. En Argentine, si la situation de grave récession est en train de s’inverser, le pays était dans l’attente d’un nouveau gouvernement et la reprise n’est pas appuyée par des actions majeures de politique économique. L’économie du Venezuela pourrait se contracter fortement en 2003 sous l’effet de l’interruption temporaire de la production pétrolière et d’autres activités économiques ainsi que de la baisse correspondante de la consommation. Au Brésil, la transition gouvernementale sans heurt de janvier et les politiques orthodoxes mises en place par la nouvelle administration ont quelque peu atténué la pression sur le taux de change. Malgré cette évolution, les tensions inflationnistes ont persisté, exigeant plusieurs relèvements du taux d’intérêt de base, qui ont freiné la progression de la demande intérieure. Les perspectives pour le Chili paraissent plus favorables car les exportations devraient s’accroître dans le cadre des accords de libre-échange avec l’Union européenne et les États-Unis, alors que la demande de consommation se redresse. Globalement, face au manque de dynamisme de la demande intérieure et à la faible marge de manœuvre disponible pour la mise en œuvre de politiques expansionnistes, une augmentation de la demande étrangère, en particulier de la demande des pays de l’OCDE, ainsi qu’une reprise des investissements étrangers, seront décisifs pour une reprise de la croissance en Amérique du Sud.

Chine

La croissance du PIB réel s’est encore accélérée au deuxième semestre de 2002

8 La croissance du PIB réel de la Chine s’est encore accélérée dans la deuxième moitié de 2002 pour atteindre 8 pour cent pour l’ensemble de l’année, contre une progression de 7.3 pour cent en 2001. La croissance du PIB s’est encore accélérée au cours du premier trimestre de 2003, à son rythme le plus rapide depuis 1997. Ces résultats exceptionnellement bons s’expliquent par la demande intérieure, alors que la contribution du solde extérieur a été inférieure à celle de 2001.

La croissance de la demande intérieure a été induite par l’investissement public

9 Les investissements en capital du secteur public restent le principal moteur de croissance. Les investissements immobiliers en termes réels ont augmenté de 22 pour cent d’une année sur l’autre en 2002, mais, avec des taux de vacances supérieurs à 10 pour cent dans les grandes villes, on craint qu’une nouvelle bulle ne soit en train de se constituer. Malgré la progression des bénéfices des entreprises ayant fait suite à une accélération des ventes, les dépenses d’équipement dans ce secteur sont restées relativement faibles, car les entreprises autres que les entreprises d’État n’ont qu’un accès limité au crédit et un excédent de capacité persiste.

La croissance de la consommation privée s’est redressée

10 Le ralentissement des dépenses de consommation durant la première moitié de 2002 a été suivi d’un net rebond dans la deuxième moitié. Les dépenses de consommation des ménages ont concerné surtout les biens durables, notamment les véhicules pour le transport de passagers, et ont été particulièrement fortes dans les villes côtières. La croissance des revenus et de la consommation en zones rurales reste faible, toutefois. Les dépenses au titre des biens de consommation durables reflètent en particulier un ajustement des stocks face, d’une part, au développement de l’accès à la propriété immobilière qui a fait suite aux réformes engagées dans le secteur immobilier et, de l’autre, à la baisse des prix des automobiles intervenue en 2002, au lendemain des réductions des droits de douane.

Les exportations ont été favorisées par de nouveaux gains de parts de marché

11 Les exportations de la Chine ont connu en 2002 une croissance exceptionnellement forte, atteignant 22 pour cent d’une année sur l’autre. Ce sont essentiellement les exportations à destination de l’Asie et de l’Europe qui ont progressé (21 et 20 pour cent, respectivement), sous l’effet d’un accroissement marqué des importations en Asie et d’une augmentation des débouchés dans les deux régions. Les importations se sont aussi beaucoup accrues en 2002, au rythme de 21 pour cent (d’une année sur l’autre), grâce à la bonne tenue des exportations et des dépenses nationales d’infrastructure et grâce aussi à la reprise de la consommation intérieure et aux réductions des droits de douane et des quotas qui ont suivi l’entrée dans l’Organisation mondiale du commerce (OMC). Les apports d’IDE ont augmenté de 13 pour cent en 2002 par rapport à 2001, atteignant 53 milliards de dollars.

Tableau III.1 - Prévisions pour la Chinea

La déflation s’est atténuée mais ses sources profondes demeurent

12 La déflation s’est un peu atténuée sous l’effet des fortes dépenses de consommation, de la hausse des prix du pétrole et d’une augmentation des prix des denrées alimentaires liée aux mauvaises conditions climatiques. Cependant, les facteurs qui sont à l’origine du phénomène de déflation ne se sont guère modifiés, notamment l’excédent de l’offre dans un grand nombre de secteurs.

La croissance de la demande intérieure devrait se ralentir en 2003‑2004

13 Malgré la rapide expansion enregistrée en 2002, la progression de la demande intérieure devrait être moins marquée en 2003‑2004 à mesure que la forte expansion des investissements immobiliers se ralentit et que l’ajustement des stocks dans le secteur automobile et dans les autres secteurs des biens de consommation durables, aujourd’hui en cours, se tasse. Si elle n’est pas rapidement contenue, l’épidémie de pneumonie atypique (ou syndrome respiratoire aigu sévère) pourrait en outre faire baisser la croissance. La contribution extérieure au PIB pourrait aussi diminuer quelque peu, en raison de la contraction des gains de parts de marchés à l’exportation. Le nouveau gouvernement est donc confronté à la tâche difficile qui consiste à assurer une croissance mieux équilibrée tout en favorisant la création d’emplois pour contenir la hausse du chômage. Les possibilités de stimulation macroéconomique sont limitées par le niveau déjà faible des taux d’intérêt, par la hausse du déficit budgétaire et par les importantes augmentations de l’endettement public, qui seront vraisemblablement nécessaires à l’avenir pour recapitaliser le système bancaire et mener à bien d’autres réformes.

De nouvelles réformes structurelles sont nécessaires

14 Le maintien de la croissance du PIB réel dépendra donc vraisemblablement de plus en plus des réformes structurelles. Il est indispensable à cet égard de réformer le secteur financier afin de mettre fin au resserrement du crédit dont souffrent actuellement les entreprises autres que les entreprises d’État, particulièrement les petites et moyennes entreprises (y compris les entreprises rurales). Il sera tout aussi important de mettre en œuvre des mesures pour transformer les entreprises d’État en entreprises commerciales orientées vers le profit et dotées des technologies et des autres capacités nécessaires pour soutenir la concurrence. Les finances publiques doivent être aussi largement réformées pour pouvoir mieux venir en aide aux zones rurales et assurer un filet de sécurité sociale aux personnes déplacées par les réformes. Les mesures de réforme qui ont déjà été mises en œuvre représentent des avancées importantes vers ces objectifs mais ne seront vraisemblablement pas suffisantes. On a beaucoup discuté au cours de l’année écoulée de nouvelles grandes initiatives, en particulier dans le secteur financier, mais aucune décision officielle n’a encore été prise.

Fédération de Russie

Le PIB de la Russie continue de s’accroître, mais l’expansion est de plus en plus inégale

15 La croissance du PIB de la Russie est tombée à 4.3 pour cent en 2002. Alors que le secteur des services s’est fortement développé, sous l’effet d’une augmentation des salaires réels de plus de 15 pour cent, la croissance de l’investissement et de la production industrielle a continué de se ralentir. La croissance industrielle a concerné surtout le secteur pétrolier, la métallurgie et l’agro-alimentaire, le reste de l’activité industrielle connaissant pour l’essentiel une stagnation. La valeur des exportations a progressé, grâce à une augmentation des volumes exportés. La croissance des importations se ralentissant, l’excédent de la balance des opérations courantes est resté supérieur à 9 pour cent du PIB, diminuant quelque peu cependant.

Tableau III.2 - Prévisions pour la Fédération de Russiea

Les politiques macroéconomiques restent saines…

16 Le recul progressif de l’inflation s’est poursuivi, ce mouvement étant favorisé par l’appréciation continue en termes réels du rouble par rapport au dollar. Le passage récent de la Banque centrale à la fixation d’objectifs d’inflation illustre également une volonté renforcée de maîtriser l’inflation. Globalement, la compétitivité extérieure a été peu affectée en 2002, car le taux de change effectif réel est resté pratiquement inchangé en raison de la dépréciation du rouble par rapport à l’euro. L’introduction récente d’instruments de politique monétaire plus efficients – comme les opérations de prise en pension et de mise en pension – facilitera la gestion et la stérilisation des liquidités. Cela devrait à son tour rendre un peu moins impérative la nécessité d’arbitrer entre une plus forte inflation ou une appréciation plus rapide du taux de change réel, qui caractérisait le régime monétaire précédent. Compte tenu des pressions inflationnistes sous‑jacentes et des grosses entrées de capitaux liées au secteur pétrolier, la réalisation de l’objectif d’inflation pour 2003, soit 10 à 12 pour cent, sans nuire à la compétitivité de l’économie russe sera difficile. Du côté budgétaire, une grande partie des recettes supplémentaires découlant de la hausse des prix du pétrole en 2002 ont été acheminées vers un fonds de réserve (établi à l’origine pour faire face à d’importants remboursements de la dette en 2003), tout comme les récentes recettes des privatisations. La transformation de ce fonds de réserve en un fonds de stabilisation pour couvrir les manques à gagner des recettes publiques durant les périodes de baisse des prix du pétrole est actuellement en cours d’examen. Le budget de 2003, bien qu’expansionniste, table sur un léger excédent et est fondé en outre sur des prix du pétrole d’environ 20 dollars le baril, ce qui constitue en soi un important amortisseur.

… et des progrès ont été réalisés dans la réforme structurelle

17 La réforme du secteur de l’électricité a beaucoup progressé car la Douma a approuvé le plan visant à scinder la compagnie d’électricité en situation de monopole selon des lignes fonctionnelles et à introduire la concurrence dans le secteur. Si la situation des petites et moyennes entreprises reste difficile, les politiques de déréglementation récemment approuvées ont conduit à une amélioration de leurs conditions de fonctionnement. La révision actuelle de la loi sur les faillites devrait contribuer à rendre les droits de propriété plus sûrs. Des progrès ont aussi été faits récemment dans la réforme du secteur ferroviaire et du système des pensions, alors que les autorités ont commencé à s’attaquer aux réformes réglementaires, administratives et militaires. Si le processus de réforme prend du temps, l’important investissement réalisé récemment par British Petroleum (BP) dans le secteur pétrolier russe témoigne d’une confiance accrue de la communauté des affaires internationales dans la capacité de l’administration actuelle de mener à bien ces réformes.

La croissance devrait se poursuivre en 2003…

18 La poursuite d’une forte croissance intérieure contribuera à une robuste progression du PIB réel en 2003. L’investissement, essentiellement dans le secteur pétrolier et dans les services publics, s’est redressé récemment et la consommation privée restera dynamique sous l’effet d’un nouvel accroissement du revenu disponible. Ce dernier devrait toutefois se tasser après les élections parlementaires, prévues pour la fin 2003.

… mais son caractère déséquilibré pourrait constituer une menace à moyen et à long terme

19 Une nouvelle expansion de la production pétrolière et les investissements prévus dans les services publics devraient contribuer à une croissance modérée au-delà de 2003. L’expansion dans le secteur pétrolier et la nouvelle diminution de la part, dans le secteur manufacturier, des produits plus complexes et moins concurrentiels au profit des produits primaires et des produits manufacturés de base devraient contribuer à accroître les niveaux globaux de productivité. Ces évolutions pourraient toutefois accroître la vulnérabilité de l’économie russe face aux chocs extérieurs, alors que la hausse des salaires et l’appréciation du taux de change réel risquent de miner la croissance dans les autres secteurs industriels. Pour contrer ces évolutions, de nouvelles réformes structurelles, en particulier dans le domaine de l’imposition et dans les activités bancaires, seront nécessaires afin de faciliter le redéploiement des ressources vers des secteurs potentiellement plus dynamiques.

Brésil

L’économie brésilienne se redresse après le choc porté à la confiance…

20 L’économie brésilienne a obtenu des résultats sensiblement meilleurs au deuxième semestre de 2002 qu’au premier. Plusieurs facteurs expliquent cette tendance. La correction du déséquilibre commercial s’est accélérée sous l’effet de la forte dépréciation du taux de change. Après les élections, la confiance s’est améliorée, conduisant à une légère reprise de l’investissement. Enfin, le redressement économique du deuxième semestre (en glissement annuel) s’explique en partie par le fait que la base de comparaison est le deuxième semestre de 2001, durant lequel l’activité économique a été peu dynamique en raison de la crise énergétique. On notera que, parallèlement à ces évolutions, le Brésil a été confronté à une importante baisse des entrées de capitaux privés, y compris les lignes de crédit accordées par les banques commerciales et l’IDE. Dans ce contexte, le programme financier du Fonds monétaire international a beaucoup contribué à atténuer les pressions sur la balance des paiements.

… mais la forte dépréciation du taux de change a généré des pressions inflationnistes

21 Face aux effets inflationnistes de la dépréciation du taux de change, les autorités monétaires ont augmenté le taux d’intérêt de base durant la deuxième moitié de 2002. Mais l’inflation a dépassé l’objectif fixé pour la fin de 2002 et les pressions inflationnistes ont persisté dans les premiers mois de 2003. Face à cette situation, la Banque centrale a encore durci la politique monétaire. Le choc du taux de change et les relèvements du taux d’intérêt directeur ont accru l’endettement public, qui est largement indexé sur ces deux variables. Les finances publiques ont suivi à peu près l’évolution prévue mais, pour faire face aux coûts accrus du service de la dette, l’administration a dû augmenter l’excédent primaire pour le porter à près de 4 pour cent du PIB en 2002.

Des politiques macroéconomiques expansionnistes ne sont pas envisageables pour le moment…

22 La transition gouvernementale remarquablement sereine de janvier et l’engagement de la nouvelle administration de maintenir une orientation monétaire prudente et l’austérité budgétaire ont rétabli la confiance. Dans ces conditions, les pressions de change ont diminué et le rapport de l’endettement public au PIB s’est amélioré depuis les élections. Cependant, la lenteur de la croissance économique met à rude épreuve les finances des États et des municipalités. La politique budgétaire devrait être encore durcie en 2003, avec une augmentation prévue de l’excédent primaire qui sera obtenue en grande partie par d’importantes réductions des dépenses publiques. Ces politiques macroéconomiques restrictives continueront de peser sur la demande intérieure. Une augmentation des exportations nettes ne sera pas facile à obtenir, compte tenu du taux déjà important d’utilisation des capacités et de la faible demande des partenaires commerciaux du Brésil. En outre, le renforcement de la capacité de production au moyen de l’investissement se heurte au niveau élevé des taux d’intérêt intérieurs en termes réels et aux difficultés d’accès au crédit international.

Tableau III.3 - Prévisions pour le Brésila

… mais les perspectives pourraient s’améliorer avec un renforcement de la confiance

23 Dans ce contexte, la mise en œuvre des réformes structurelles est un élément indispensable du processus de consolidation de la confiance. Les autorités ont soumis des propositions de réforme des impôts et des pensions au Congrès. Respecter le programme de réforme est une condition essentielle du renforcement de la confiance et permettrait la stabilisation du taux de change, la réduction des pressions inflationnistes et la diminution des taux d’intérêt intérieurs. En principe, ces tendances devraient s’accompagner d’un renouvellement des lignes de crédit internationales. Dans ce scénario favorable, la charge de la dette serait allégée et l’investissement et la consommation seraient favorisés. Une amélioration de la conjoncture internationale permettrait aussi la croissance des exportations d’ici à la fin de 2003 et en 2004, encourageant la croissance économique. Dans un scénario plus pessimiste, les efforts faits par les autorités pour poursuivre les réformes soit ne se concrétiseraient pas soit ne seraient pas récompensées par des entrées de capitaux accrues et par la croissance économique. Les difficultés politiques et sociales associées à ce scénario font peser des incertitudes sur les perspectives.

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POUR CITER CET ARTICLE

« III. Évolutions dans un certain nombre d'économies non membres », Perspectives économiques de l'OCDE 1/2003 (n^o 73), p. 143-149.
URL : www.cairn.info/revue-perspectives-economiques-de-l-ocde-2003-1-page-143.htm.

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