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Finance

2015/2 (Vol.36)


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Résumé

English

As emphasized by the U.S. Dodd-Frank Act and the European MiFID directive, financial institutions are required to “categorise their clients and assess their suitability for each type of investment product.” In this framework, this paper examines several standard financial structured products whose performances are based on smoothing the return of an underlying risky asset and providing a guarantee at maturity. We use various criteria such as probabilities of providing merely the guarantee at maturity and Kappa measures. Surprisingly, our study reveals that funds based on averages of calls generally do better than Asian funds.

Français

Comme le souligne le Dodd-Frank Act et la directive MiFID européenne, les institutions financières sont tenues de « classer leurs clients et d’évaluer l’adéquation de chaque type de produit d’investissement au profil des clients. » Dans ce contexte, cet article examine plusieurs produits financiers structurés standards dont les performances sont basées sur le lissage du rendement d’un actif sous-jacent risqué et qui assurent une garantie en capital à l’échéance. Nous utilisons divers critères tels que les probabilités de fournir simplement la garantie à l’échéance et les mesures Kappa. Étonnamment, notre étude révèle que les fonds basés sur les moyennes des Calls réussissent généralement mieux que les fonds asiatiques.

Plan de l'article

  1. 1 - Introduction
  2. 2 - Description of the funds and their valuation
    1. 1 - Guaranteed funds based on Asian options
    2. 2 - Guaranteed funds based on average positive performances
    3. 3 - Valuation of the Asian and Average funds
        1. Valuation of “Asian” fund
        2. Valuation of “Average” fund
  3. 3 - Comparison of funds
    1. 1 - Comparison of parameters αas and αav
    2. 2 - Performances with respect to different scenarios
    3. 3 - First four moments
    4. 4 - Cumulative distribution function (CDF) of the three portfolio strategies
    5. 5 - Comparison of probabilities of delivering merely the guaranteed amount
    6. 6 - Comparison by means of Kappa performance measures
    7. 7 - Numerical illustration based on empirical analysis
  4. 4 - Conclusion
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